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9月1日消息;回顾2016年以来玉米淀粉与玉米价差可知,二者价差常年在200—600元/吨区间波动。需要注意的是,由于2016年、2017年是我国淀粉行业快速发展时期,地方政府对黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古等区域玉米深加工企业给予资金补贴,使得上述两年玉米淀粉与玉米价差处于较低区间。

自2018年地方政府对东北区域深加工企业资金补贴取消后,东北区域深加工企业淀粉报价开始回归正常,玉米淀粉与玉米价差底部由原来的200元/吨快速抬升至350元/吨。截至目前,玉米淀粉与玉米价差最低达到310元/吨,二者价差重新回到底部区域。基于二者价差统计数据和玉米淀粉基本面角度考虑,我们认为二者价差继续走缩空间较小。

2022年以来,玉米淀粉与玉米1月合约价差由2月的550元/吨持续走缩至310元/吨,我们认为有两方面原因:

一是淀粉下游消费同比大幅下降。今年3月以来,受上海、吉林等地区新冠肺炎疫情影响,淀粉下游需求出现明显下降。数据显示,自4月开始全国淀粉加工开机率由此前的60%快速下调至46%,淀粉周度产量也由此前的31万吨快速下降至24万吨。但是,在玉米淀粉产量快速下调的情形下,淀粉库存不仅没有下降,反而从此前的118万吨快速增加至129万吨。由此,可以推测在淀粉产量下降的情况下,淀粉库存不降反升,说明淀粉下游需求更加疲弱。

二是原料端价格下降,成本支撑因素趋弱。自2月俄乌冲突爆发以来,玉米期货2301合约价格从此前的2750元/吨快速上涨至3000元/吨。随后由于国家大量投放定向稻谷及进口谷物价格下跌,导致国内玉米价格也出现大幅下跌。玉米期货2301合约从5月的30云雾毛尖现货交易中心00元/吨下跌至7月的2600元/吨。由于玉米淀粉以玉米为原料,二者价格走势存在高度相关性。玉米淀粉绝对价格比较高,价格波幅也高于玉米。因此,当玉米价格出现下跌时,玉米淀粉价格大概率也会出现下跌。基于上述两点因素,使得今年玉米淀粉与玉米价差自3月以后出现持续下跌。

今年5月以来,由于玉米淀粉下游消费持续走弱,玉米淀粉与玉米价差持续走缩,淀粉加工企业利润大幅下降,部分企业处于持续亏损中。以黑龙江地区淀粉加工企业为例,自4月初以来黑龙江地区淀粉加工企业生产利润开始转负,7月下旬亏损幅度达到最大,加工一吨淀粉亏损约为220元,为2019年以来最大亏损幅度。另外,就亏损时间而言,今年玉米淀粉加工企业自4月开始出现亏损,按照目前玉米淀粉与玉米价差预估,预计到9月底之前,淀粉加工企业或继续亏损。自此,今年淀粉生产企业亏损时间长达6个月,也是2019年以来亏损时间最长一年。

基于淀粉加工企业亏损幅度和时长考虑,我们认为今年淀粉加工企业持续亏损概率较低。一部分生产情况较差或者经营现金流比较紧张的企业,或面临被迫停产风险。由于这部分企业暂时停产,会使得淀粉市场供应阶段性显著下降,进而使得淀粉行业加工利润回到均衡水平。

基于淀粉生产企业加工利润和原料端价格考虑,我们认为玉米淀粉与玉米价差继续走缩空间较小。从盈亏比角度考虑,我们认为当玉米淀粉与玉米价差在300元/吨以下时做扩盈亏比较为合适。另外,从季节性角度考虑,淀粉消费依然存在“金九银十”预期,届时如华北新作玉米上市期间出现上涨,则淀粉价格涨幅或高于玉米价格涨幅。

来源:期货日报;作者:佚名;农产品集购网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。如因作品内容、版权、稿酬未付和其他云雾红茶交易平台合法吗任何问题需要同本网联系的,请在30日内进行,联系电话15519186587。

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云雾绿茶现货交易中心: 自9月中旬以来,淀粉玉米价差持续走扩,淀粉玉米2111合约价差一度超过700元/吨,2201合约价差也一度逼近600元/吨,均达到历史高位。究其原因,主要是淀粉生产的工业品属性,限电导致淀粉开机难以季节性回升,导致供需阶段性偏紧,而玉米又受到新玉米上市压力压制及需求疲软,走势偏弱,导致淀粉玉米价差持续扩大。不过展望后市,我们认为随着国家对各地限电政策的纠偏以及动力煤价格的持续回落,后期电力供应有望得到保障,淀粉企业限电的影响有望边际减弱,而玉米随着秋收压力逐步过去有望逐步见底回升,前期促使淀粉玉米价差扩大的因素有望迎来阶段性反转,后期淀粉玉米价差有望修复到合理区间。
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云雾绿茶现货交易:【外盘影响】
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